Котировки золота могут повыситься при изменении в налоговой политике США

Котировки желтого металла снижались в течение марта 2021 года, достигнув уровня 1685 долларов за унцию к концу месяца. Причина уменьшения популярности этого актива – укрепление американской валюты на международных рынках. Ситуация усугубляется ростом доходности казначейских облигаций США, выпуск которых должен покрыть дефицит федерального бюджета.

Рост доходности казначейских облигаций США укрепляет американскую валюту и улучшает состояние экономики, чему также помогает быстрый темп вакцинации населения. Это и приводит к уменьшению популярности драгметалла в глазах инвесторов, снижая его котировки.

Казначейские облигации США считаются важнейшим долговым инструментом в мире, практически безрисковым активом. Доходность 10-летних «казначеек» выросла до 1,74% впервые с января 2020 года, увеличившись примерно на 10 базисных пунктов.

Однако вложения в эти ценные бумаги можно потерять по нескольким причинам:

1. Высокий уровень инфляции в США.

2. Адаптивная денежно-кредитная политика ФРС.

3. Изменение индекса доллара.

4. Ужесточение условий кредитования.

Цены на золото зависят от динамики индекса доллара и доходности американских облигаций. Необходимо внимательно отслеживать экономическую ситуацию в США, чтобы спрогнозировать динамику курса драгметалла.

Новый пакет экономических стимулов в США

Президент Джо Байден обнародовал очередной план стимулирования экономики. Объем пакета финансовой помощи может составить 2-4 трлн долларов. Деньги будут направлены на создание рабочих мест и строительство инфраструктуры. Предполагается финансирование экологических проектов. Новый пакет еще не одобрен сенатом, но на фондовом рынке уже усилились оптимистические настроения. Его участники ожидают увеличения выпуска казначейских облигаций с целью покрытия расходов бюджета.

Для желтого металла это событие оказалось неблагоприятным. Рынок отреагировал оттоком капитала из золотых биржевых фондов. Крупнейший в мире биржевой фонд «SPDR Gold Trust» (США), чьи паи на 100% обеспечены физическим золотом, сообщил об уменьшении их количества на 15% в течение последних 3 месяцев. Котировки золота снизились за этот период на 11,8%. Эти события говорят о снижении интереса инвесторов к драгметаллу и увеличении популярности активов с более высоким риском и доходностью.

Однако положительной новостью для золота в этом контексте стало уменьшение уровня доходности американских казначейских облигаций с 1,78% до 1,72%. На это повлияли действия ЦБ Японии, который стал продавать долговые бумаги в рамках изменения баланса валютных резервов перед окончанием финансового года.

Если в США будет принят новый план финансовой помощи, то рынок труда вырастет предположительно на 650 тыс. новых рабочих мест, что еще больше укрепит желание инвесторов вкладываться в рисковые рынки акций, а не в золото. Это приведет к росту волатильности на рынках валют и драгметаллов, доллар США укрепится, а цены на золото еще больше снизятся. Впрочем, может произойти и обратное.

Серьезные изменения в фискальной политике США

Покрытие фискальных расходов планируется осуществить в большей степени посредством изменений налоговой политики США. При этом часть инвестиций будет получена благодаря увеличению госдолга страны.

Следует внимательно отнестись к заявлениям американского президента относительно новой политики налогообложения. Джо Байден планирует осуществить самое крупное с 1993 года повышение федеральных налогов с целью покрытия расходов на финансирование долгосрочной программы восстановления экономики. Налог на прибыль корпораций может повыситься с 21% до 28%. Для компаний с ограниченной ответственностью отменят налоговые льготы. Планируется повышение налога для физических лиц с доходами свыше 400 тыс. долларов в год и налога на доходы от ценных бумаг, превышающие 1 млн долларов в год. Как сообщает Центр налоговой политики, общая сумма поступлений в бюджет от повышения налогов за 10 лет составит 2,1 трлн долларов.

Налоговые изменения могут негативно отразиться на бизнесе. В результате снижения прибыли, компании уменьшат вложения в основные фонды, что замедлит рост объемов производства и окажет отрицательное влияние на рынок труда. Если чистая прибыль компаний снизится, то они станут менее привлекательными для инвесторов. Это может стать тревожным сигналом для участников фондовых рынков.

Существуют также и положительные экономические прогнозы, связанные с быстрым темпом вакцинации в США и других развитых странах, но мир все же находится на грани очередной серии локдаунов. Количество вакцинированных людей в мире растет так же стремительно, как и количество случаев заражения коронавирусной инфекцией. Большинство развивающихся стран все еще не обеспечены вакциной, что по заявлению ВООЗ, сводит эффект от проведения противопандемичесиких мероприятий в развитых странах практически к нулю. Это ухудшит прогнозы роста мировой экономики.

Текущая динамика котировок желтого металла показывает, что инвесторы ожидают дальнейшего развития событий в США. Принятию пакета финансовой помощи могут препятствовать республиканцы, которые не поддерживают инициативы, связанные с повышением налогов. Если пакет стимулов будет все же утвержден, то инфляционные процессы усилятся, а инвесторы возобновят покупку главного защитного актива.

Что говорят эксперты?

Бен Карлсон, директор по управлению институциональными активами компании «Ritholtz Wealth Management» (США), считает, что когда речь идет о получении фиксированного дохода, то однозначных и точных ответов не существует. У «казначеек» выше долгосрочная, а не краткосрочная доходность. За последние 40 с лишним лет осуществлять инвестиционные вложения было сравнительно легко. В будущем ситуация ухудшится из-за экономических потрясений, вызванных пандемией, и международными торговыми войнами. Госдолг США превышает отметку в 21 трлн долларов. Активное фискальное стимулирование увеличит этот показатель.

Кристиан Гаттикер-Эрикссон, аналитик в частной банковской корпорации «Julius Baer» (Швейцария), заявляет, что в США может значительно вырасти уровень инфляции, но вряд ли надолго. Увеличение цен не приведет к росту котировок золота.

Максим Ачкасов, директор одного из отделов международного инвестиционного фонда «Technology of the Future» (Россия), советует инвесторам уменьшить вложения в финансовые активы, но больше покупать сырьевых товаров, например, сельхозпродукцию и драгметаллы.

Российские инвесторы не верят в процветание американской экономики. В 2020 году инвестиции в казначейские облигации США со стороны россиян уменьшились более чем в 2 раза. Инвесторы других стран также сокращают вложения в американские долговые обязательства.